Криптовалютный рынок продолжает удивлять даже самых опытных аналитиков. Артур Хейс (Arthur Hayes), сооснователь криптобиржи BitMEX, недавно опубликовал статью, в которой поделился своим видением текущей ситуации и возможных сценариев развития событий. Давайте разберем ключевые моменты его анализа и попробуем понять, что ждет нас в ближайшем будущем.
Неожиданный поворот событий
Помните, как все мы, словно собачки Павлова, бросались покупать активы при малейшем намеке на снижение ставок? Хейс напоминает, что эта реакция уходит корнями в недавнее прошлое, когда инфляция в США была низкой, а Федеральная резервная система (ФРС) щедро раздавала ликвидность при любой угрозе дефляции.
Но времена меняются. Пандемия COVID-19 (или «ковидный обман», как иронично замечает Хейс) положила конец эре дефляции и открыла двери инфляции. Центральные банки, спохватившись, начали повышать ставки. И вот тут начинается самое интересное.
Игры с доходностью
Хейс обращает внимание на неожиданный рост доходности 10-летних казначейских облигаций США. После выступления главы ФРС Джерома Пауэлла (Jerome Powell) в Джексон-Хоуле в августе 2023 года, доходность взлетела с примерно 4,4% до 5%. И это при том, что даже при 9-процентной инфляции в 2022 году она держалась около 2%!
Что же произошло? Хейс предполагает, что рынок взял на себя работу ФРС по борьбе с инфляцией. Ведь основной причиной роста цен были не действия центробанка, а увеличение государственных расходов.
Йеллен спешит на помощь
Ситуация накалялась: росла стоимость финансирования дефицита бюджета, падал фондовый рынок, назревал новый банковский кризис. И тут на сцену вышла министр финансов США Джанет Йеллен (Janet Yellen). Хейс саркастично называет ее «Bad Gurl Yellen» (что-то вроде «Плохая девочка Йеллен»).
Йеллен объявила о планах выпустить больше краткосрочных казначейских векселей. Это привело к перетоку денег из программы обратного РЕПО ФРС в казначейские векселя, которые могут быть использованы для увеличения кредитного плеча в финансовой системе. Результат? Рост рынков акций, облигаций и, конечно же, криптовалют.
Биткоин: взлеты и падения
Биткоин, по мнению Хейса, является самым чувствительным индикатором условий долларовой ликвидности. После заявления Йеллен 1 ноября 2023 года курс главной криптовалюты взлетел, достигнув нового исторического максимума в марте этого года.
Что же такого волшебного сказала «Плохая девочка Йеллен»? Всего-навсего объявила о планах выпустить больше краткосрочных казначейских векселей. Казалось бы, при чем тут биткоин? А вот при чем: это заявление вызвало переток денег из программы обратного РЕПО ФРС в эти самые векселя. В результате на рынке образовался настоящий денежный потоп, который и подхватил биткоин, как щепку в бурном потоке.
Однако сейчас ситуация может измениться. Хейс обратил внимание на неожиданный рост баланса программы обратного РЕПО ФРС после выступления Пауэлла в Джексон-Хоуле. Это может привести к временному снижению курса биткоина, возможно, до уровня $50 000.
Что дальше?
Хейс предполагает, что ФРС по-прежнему не борется с основной причиной инфляции — государственными расходами. Если центробанк не ужесточит политику, это сделает рынок облигаций. Доходность 10-летних казначейских облигаций может снова приблизиться к опасному уровню 5%.
В этой ситуации Хейс ожидает, что Йеллен снова вмешается, возможно, уже в конце сентября. Она может начать сокращать баланс Казначейского общего счета (TGA) и даже дать рынку сигнал о своих намерениях, чтобы вызвать быструю реакцию.
Конечная цель всех этих манипуляций, по мнению Хейса, — обеспечить победу Камалы Харрис (Kamala Harris) на предстоящих президентских выборах. Ведь, как иронично замечает автор, «важно не то, как голосуют, а то, как считают голоса».
Несмотря на свои краткосрочные медвежьи прогнозы, Хейс остается «по уши в лонгах» без использования кредитного плеча. Он планирует увеличивать позиции в перспективных альткоинах по мере их удешевления.
Итак, что же нас ждет? Похоже, впереди нас ожидает еще немало сюрпризов. Будьте готовы к волатильности и помните: в мире криптовалют единственное постоянство — это перемены.
▼
Самые интересные и важные новости на нашем канале в Telegram
