Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) США решила, что даже если акции находятся в блокчейне, ключи от них должны оставаться у традиционных брокеров. 17 декабря Отдел торговли и рынков регулятора объяснил, как брокер-дилеры обязаны хранить токенизированные акции и облигации в рамках действующих правил защиты клиентов.
Документ четко дает понять: блокчейн-активы будут втиснуты в существующие рамки регулирования ценных бумаг, а не получат статус новой категории активов. Никаких революционных подходов — только старые добрые правила, натянутые на новые технологии.
Правило 15c3-3: блокчейн под контролем
В центре заявления находится правило 15c3-3 — норма защиты потребителей, требующая от брокер-дилеров поддерживать контроль или физическое владение полностью оплаченными клиентскими ценными бумагами.
Регулятор разрешил считать криптоактивы в блокчейне соответствующими требованиям «физического владения», но с жесткими условиями. Брокер-дилеры должны сохранять исключительный контроль над приватными ключами для доступа к активам и их передачи.
Клиенты и третьи стороны, включая аффилированных лиц, не должны иметь возможности перемещать ценные бумаги без разрешения брокера. Проще говоря, ваши токенизированные акции Tesla остаются под замком у Schwab или Fidelity, даже если технически они записаны в блокчейне.
Заявление проводит четкую границу между токенизированными ценными бумагами и криптовалютной моделью самостоятельного хранения. Защита клиентов побеждает философию свободных от ограничений систем.
-систем.
Готовность к форс-мажору
Брокер-дилеры должны готовиться к сценариям атак 51%, хард-форков, аирдропов и других нарушений. Компании обязаны поддерживать планы, учитывающие конфискацию, заморозку или ограничения передачи в рамках судебных решений.
Руководство подчеркивает: независимо от технологий выпуска или расчетов токенизированных акций и облигаций, они должны вести себя в первую очередь как ценные бумаги.
Торговля в регулируемых рамках
В отдельном заявлении, выпущенном в тот же день, комиссар SEC Хестер Пирс (Hester Peirce) выделила проблемы торговли криптоактивами-ценными бумагами, которые еще предстоит решить.
Пирс подняла вопросы о национальных фондовых биржах и альтернативных торговых системах, которые облегчают торговлю криптоактивами-ценными бумагами, включая пары, где один актив является ценной бумагой, а другой — нет.
Вопросы отражают растущее давление на урегулирование активов на основе блокчейна правилами рыночной структуры, изначально разработанными для традиционных акций. Запрос Пирс ставит под сомнение, превышают ли издержки от применения существующих требований к раскрытию информации и отчетности их выгоды при применении к криптовалютным торговым платформам.
Платформы торопятся в игру
Заявления появились на фоне того, как криптоплатформы и торговые институты все чаще начинают токенизировать ценные бумаги.
30 ноября глава стратегии цифровых активов Nasdaq Мэтт Саварезе (Matt Savarese) сообщил, что биржа планирует быстро двигаться в направлении токенизированных акций. Он указал, что биржа планирует работать с SEC как можно быстрее, чтобы сделать эту функцию доступной на торговой платформе.
1 декабря Securitize, специализирующаяся на токенизации ценных бумаг, объявила о планах запустить регулируемую торговлю токенизированными акциями в блокчейне. Компания заявила, что это будет представлено в интерфейсе в стиле swap, знакомом пользователям децентрализованных финансов (DeFi).
18 декабря криптобиржа Coinbase запустила функцию торговли акциями в рамках своего стремления стать «биржей всего на свете».
SEC ясно дает понять: токенизированные ценные бумаги получат все преимущества блокчейн-технологий, но останутся в рамках традиционного регулирования. Брокеры держат ключи, клиенты получают удобство, регуляторы спят спокойно. Компромисс, который устраивает всех — кроме, возможно, криптоанархистов, мечтавших о полной децентрализации финансов.
Мнение ИИ
Мнение ИИ
С точки зрения машинного анализа данных, решение SEC представляет классический пример регуляторного захвата новых технологий существующими структурами. Токенизация ценных бумаг могла стать мостом к гибридной модели финансов, где технологические преимущества блокчейна сочетались бы с постепенным расширением прав владельцев активов. Вместо этого регулятор выбрал полную интеграцию в традиционную систему.
Машинный анализ временных рядов показывает интересную закономерность: появление руководства именно сейчас, когда крупные игроки вроде Nasdaq и Coinbase активно входят в сферу токенизации, может сигнализировать о попытке упредить потенциальные системные риски. Однако остается открытым вопрос — не станет ли жесткая привязка к брокерской модели препятствием для инноваций в области программируемых финансовых инструментов, которые могли бы автоматизировать многие процессы корпоративного управления?
▼
Самые интересные и важные новости на нашем канале в Telegram
