Libra: детальный обзор долгожданной криптовалюты Facebook

Ключевые моменты:

• Libra — это криптовалюта, эмитированная на блокчейне Libra Network, разработанном швейцарским фондом и консорциумом, возглавляемым Facebook.
• Эта криптовалюта поддерживается корзиной финансовых активов (Libra Reserve), предоставляемой операторами узлов. В своем первоначальном выпуске, запланированном на 2020 год, Libra будет поддерживаться активами, деноминированными в четырех валютах: USD, EUR, JPY и GBP.
• Работая на блокчейне Proof-of-Stake (PoS) в системе из двух токенов, эта новая финансовая инфраструктура будет полагаться на алгоритм консенсуса BFT и будет поддерживать смарт-контракты после завершения перехода от эксклюзивного (permissioned) к открытому блокчейну.
• В течение следующих 18 месяцев Libra будет инкорпорирована в экосистему Facebook, построенную вокруг Messenger, WhatsApp и Facebook.com через интерфейс кошелька Calibra. Это должно способствовать быстрому привлечению существующей базы, состоящей из 2,4 млрд пользователей, к принятию и использованию этого криптовалютного актива во всем мире.
• При этом в средне- и долгосрочной перспективе ожидается, что данная инициатива окажет значительное влияние как на местные, так и на глобальные рынки, в тесном взаимодействии криптовалютного актива, финансовой и экономической обстановки.

В среднесрочной перспективе:

• Facebook имеет шанс занять свое место в качестве поставщика приложений, имеющих открытый исходный код, которые могут быть использованы в цифровых программах, на сайтах и в электронной коммерции.
• Объем криптовалюты Libra может увеличиться за счет увеличения доступности как для институциональных игроков, так и для обычных розничных пользователей.

В долгосрочной перспективе:

• Перестройка платежной индустрии: в цифровом мире может появиться новая группа посредников, которая способна сместить банки с их текущей позиции платежных посредников.
• Новые предложения в сфере финансовых услуг: могут появиться новые поставщики услуг, создающие инновационные децентрализованные приложения в сети Libra, которые в итоге обеспечат новые финансовые услуги для конечных пользователей по всему миру.
• Продвижение большей финансовой свободы и снижение ограничений на капитал во всем мире: центральным банкам может быть сложнее предотвратить отток капитала и поддерживать денежно-кредитную политику с сильными ограничениями, накладываемыми на движение капитала.
• Дедолларизация всего мира: если Libra будет введена в массовый оборот в глобальном масштабе, может появиться новая расчетная единица торговли, а следовательно, уменьшится зависимость глобальных биржевых товаров и услуг от используемой для котировки единой валюты.

Проект Libra имеет шанс стать первой «повседневной» реализацией идеологии и теории, лежащей в основе специальных прав заимствования (SDR) и других инициатив МВФ / Всемирного банка, и проявить себя в виде криптовалюты, нацеленной на массовое принятие как учреждениями, так и отдельными лицами.

18 июне 2019 компания Facebook опубликовала подробную информацию о Libra — стабильной криптовалюте, поддерживаемой корзиной финансовых активов и работающей на собственном блокчейне.

В этом отчете мы рассмотрим детальную информацию об этой новой, долгожданной криптовалюте, а также погрузимся в технические детали. В завершение, мы обсудим значение Libra как в локальном, так и в глобальном масштабе в различных временных рамках.

1. Обзор Libra

Анонсированный Facebook в начале текущего года проект Libra был официально представлен 18 июня 2019 года.

Libra — это новая глобальная криптовалюта, построенная на блокчейне с открытым исходным кодом под названием Libra Blockchain, имеющим собственный протокол Proof-of-Stake.

Согласно его технической документации Whitepaper, Libra поддерживается некоммерческой организацией под названием Libra Association, которая будет выполнять две основные функции:

1. Управление и надзор за сетью Libra.
2. Управление резервом, который сохраняет стоимость Libra, благодаря обеспеченности криптовалюты реальными активами.

Libra обеспечена резервом (Libra Reserve), который состоит из корзины активов с низкой волатильностью, структурированной таким образом, чтобы поддерживать ее стоимость относительно стабильной .

Тем не менее, Libra не предназначена для того, чтобы быть стейблкоином (согласно текущему определению, принятому в криптовалютном мире), стоимость которого привязана к одной фиатной валюте. Libra отличается тем, что первоначально будет поддерживаться корзиной активов, деноминированных в четырех фиатных валютах: USD, GBP, EUR и JPY.

Хотя эти фиатные валюты будут первыми, включенными в корзину, в долгосрочной перспективе должны использоваться три ключевых критерия, которые позволят принять решение о включении в Libra Reserve любого — фиатного или нет — актива:

• Валюты должны быть индивидуально некоррелированными: приниматься во внимание будут только свободно конвертируемые валюты; валюты, которые имеют полную или частичную привязку друг к другу, считаются избыточными для Libra Reserve.
• Процесс принятия решений должен быть связан либо с публичными организациями (т. е. центральными банками), либо с активами, находящимися в свободном доступе (например, сырьевыми товарами).
• Котируемость: активы должны быть общепризнанными во всех юрисдикциях для того, чтобы иметь программно-котируемую стоимость. Например, акции Apple (AAPL) торгуются только с единой валютой котировки: USD. Как следствие, эти акции не имеют дополнительных котировок, которые могли бы служить способом оценки других активов в различных юрисдикциях. Альтернативные активы, такие как золото или биткоин, могут служить этой цели лучше, поскольку они торгуются на нескольких рынках по всему миру и, таким образом, включаются в корзину активов, используемых для определения стоимости Libra для конечных пользователей по всему миру.

Мы рассмотрели архитектуру и ключевые параметры экосистемы Libra, теперь пора уделить внимание техническим основам самой Libra Network.

2. Технический обзор

Алгоритм консенсуса

Libra будет работать на своем нативном блокчейне — Libra Blockchain. Он поддерживается алгоритмом Proof of Stake (PoS), в котором ноды, управляемые участниками консорциума, широко разбросаны географическии и отвечают высоким техническим требованиям.

Эти ноды будут опираться на новый алгоритм консенсуса, который основан на задаче византийских генералов (BFT).

Этот алгоритм консенсуса, названный LibraBFT, является вариантом фреймворка Hotstuff, который был выпущен в 2018 году Maofan Yin и Dahlia Malkhi из VMware Research. Этот фреймворк может обеспечить будущую совместимость с другими блокчейнами, основанными на консенсусе BFT, такими как блокчейны на основе Tendermint, например, Binance Chain.

Ранее широко обсуждался другой крупный проект криптовалютного актива традиционной (некриптовалютной) компании — Quorum, эксклюзивный блокчейн, созданный JP Morgan.

Сходства и различия между JPM Coin/Quorum и Libra/Libra Network показаны в таблице ниже.

Таблица 1. Сравнение Quorum JPM и Facebook Libra

Смарт-контракты и языки программирования

Смарт-контракты будут написаны на Move, языке программирования, созданном для блокчейна Libra.

Согласно описанию языка в whitepaper, Move — это «исполняемый язык байт-кода, используемый для реализации индивидуальных транзакций и смарт-контрактов».

Одной из особенностей этого эксклюзивного в настоящий момент блокчейна являются готовые смарт-контракты, которые заранее допущены к работе в сети. Однако эти смарт-контракты будут единственными, которые могут быть выполнены на момент запуска сети. Эта настройка смарт-контрактов ограничивает в самом начале работы доступные функциональные возможности для компаний и частных лиц, внедряющих блокчейн. Однако, это ограничение также снижает вероятность каких-либо ошибок блокчейна, примером которых служит инцидент Ethereum Parity Wallet, поскольку единственные разрешенные функции рецензируются консорциумом и сообществом сторонников открытого исходного кода.

Разработчики могут получить доступ к порталу для разработчиков Libra, который дает им возможность поиграть с тестовой сетью Libra и изучить дополнительную документацию.

Кроме того, смарт-контракты и инструменты, необходимые от корпоративных игроков, могут быть собраны и получены с помощью опросов непосредственно в рамках самого консорциума, который имеет большой размер и включает в себя 100 участников — ведь существует значительное количество вариантов использования, потребностей и желаний, которые должны быть реализованы до запуска системы.

Система двух токенов

Система будет включать в себя токен управления под названием Libra Investment Token (LIT), позволяющий участвовать в управлении сетью, подобно другим системам криптовалютной отрасли, включающим в себя два токена, например, система MKR MakerDao (управляющего токена) и DAI (стейблкоина). Стоимость этого токена связана со стоимостью участия в управлении сетью, а также с любыми возможными доходами или вознаграждениями, выплачиваемыми эксплуатационному персоналу. Стоимость токена управления будет отделена от ежедневной стоимости токена платежей, однако она будет связана со сроком службы и практической ценностью предлагаемого консорциумом токена платежей.

Тем не менее, важно отметить, что некоммерческие, неправительственные и другие организации, ориентированные на достижение конечного результата, могут участвовать в управлении без необходимости держать $10 млн. в LIT. Снижение входного барьера Libra для многих организаций, ориентированных на достижение конечного результата и проводящих международные платежи и транзакции, может стать значительным стимулом для распространения проекта, как видно из уже объявленного участия трех основных социально-значимых организаций: Kiva, Mercy Corps и Women’s World Banking.

Для обычных организаций, не ориентированных на достижение конечного результата, будет важно уточнить в будущем, измеряется ли этот порог участия в долларовом выражении или в процентах от общего объема активов сети (т. е. 1% при условии, что максимумальное количество валидаторов равно 100).

3. Глобальные и локальные перспективы

В этом разделе мы обсудим перспективы как с локальной, так и с глобальной точек зрения в трех различных временных перспективах: краткосрочной, среднесрочной и долгосрочной.

Краткосрочные перспективы

В 2019 году Libra проведет испытания с помощью экспериментального запуска тестовой сети. Эта живая экспериментальная среда позволит сторонним разработчикам и всем существующим учреждениям экспериментировать с написанием контрактов и ознакомиться с этим новым блокчейном и интерфейсом его смарт-контрактов.

Одной из наиболее интересных особенностей существующего списка первоначальных участников является отсутствие в нем финансовых учреждений. Как обсуждалось в нашем прошлом отчете о стейблкоинах, нефинансовые компании меньше опасаются риска, чем традиционные финансовые компании, имеют больший стимул к нарушению привычного распорядка платежной индустрии и более высокую способность к быстрому функционированию и адаптации.

В настоящее время финансовые учреждения, такие как банки, тестируют блокчейны сервисов XRP/Ripple и JPM Coin/Quorum.

Пользователи Facebook, Whatsapp и Instagram получат доступ в Libra, скорее всего, через привычные приложения с помощью интерфейса кошелька Calibra.

Выпуск основной сети ожидается к 2020 году, однако, на данном этапе не ожидается появления альтернативы Libra в виде серьезного конкурента в том масштабе, который представляет собой первоначальный пул участников Libra, влючающий в себя большинство крупнейших компаний финансово-технической отрасли.

В отличие от инфраструктуры сети Quorum JP Morgan, имеющей эксклюзивную архитектуру, экосистема Libra, предполагающая постепенный переход от эксклюзивного дизайна к открытой архитектуре, должна побудить заинтересованные стороны приступить к внедрению системы уже сейчас, поскольку это позволит извлечь выгоду из преимуществ первопроходца.

Среднесрочные перспективы

В среднесрочной перспективе мы ожидаем положительное ввлияние системы как на Facebook, так и на криптовалютную отрасль в целом.

Facebook — новый рубеж цифрового развития

С исторической точки зрения, Facebook всегда отличался тем, что выделял значительное количество своих ресурсов на создание инфраструктуры, доступной всему миру.

1. Аутентификация на веб-сайте: Facebook впервые предложил свои инструменты аутентификации «войти в систему через Facebook» через свой портал для разработчиков, уменьшив тем самым барьер входа при создании социальных приложений, игр, веб-сайтов и платформ. Сегодня, даже несмотря на проблемы с данными и конфиденциальностью, многие пользователи используют интерфейс «войти через Facebook», чтобы сэкономить несколько кликов в процессе освоения нового сайта.
2. Разработка для мобильных устройств: в течение последних нескольких лет Facebook выпустил свою собственную инфраструктуру React, сделал открытым ее код и осуществлял поддержку пользователей, помогая адаптивной разработке приложений на мобильных и веб-платформах, чтобы еще раз понизить барьер для создания мобильных/универсальных интерфейсов и сделать из более удобными. Теперь многие приложения и интерфейсы создаются и поддерживаются с помощью React — и помогают тем самым закрепить за Facebook репутацию важного игрока в мобильном мире.
3. Цифровые платежи: жемчужина в короне приложений, имеющих открытый исходный код? Экономический фреймворк с еще одним набором инструментов, имеющих открытый исходный код, включающий в себя блокчейн Libra и язык программирования Move, снова выдвигают компанию на передний план открытых технологий для всего мира. В случае, если другие компании, платформы и рынки примут токен проекта в качестве валюты по умолчанию, Facebook начнет выступать в качестве ключевого игрока в электронной коммерции будущего, который помогает компаниям и частным лицам создавать и вести свой бизнес и, одновременно, снижает их затраты.

Увеличение доступности криптовалютного мира

Сегодня криптовалютный мир, несмотря на совокупную рыночную капитализацию $283 миллиардов (на момент написания), по-прежнему сталкивается с проблемами дальнейшего глобального распространения. В то же время, экосистема Libra производит впечатление системы, которая имеет уникальную позицию для расширения охвата и влияния криптовалютного мира за счет увеличения его доступности и количества участников, благодаря следующим факторам:

1. Новые варианты внедрения: сегодня для входа в криптовалюты требуется доступ к фиатным или внебиржевым платформам, которые имеют соответствующие лицензии для посредничества транзакциях. В мире Libra первоначальный вход в мир криптовалют и цифровых активов может быть сделан без использования фиата. Например, eBay и другие рынки (такие, как Mercado Libre), участвующие в первоначальном консорциуме, могут помочь в проникновении Libra в кошельки миллионов людей, позволяя людям продавать или предлагать свои ресурсы и предметы непосредственно за криптовалюты. В экосистеме, воспроизводящей токены BitTorrent, которая позволяет людям, имеющим подключение к интернету, предоставлять свои ресурсы и получать за это криптовалюту, первоначальный хранитель ресурсов и его интернет-партнеры могут выступать в качестве «атомарных свопов» между физическими, реальными ресурсами и их цифровой стоимостью. Эти сетевые эффекты позволят участвующим сторонам получить доступ к более выгодным предложениям, а также к новым способам взаимодействия и платформам, которые связывают пользователей и потребителей с производителями.
2. Дополнительные возможности арбитража: возможность торговать Libra по отношению к основным криптовалютам, таким как биткоин, создает возможности арбитража, которые могут быть осуществлены только путем торговли торговой парой (в данном случае, с биткоином) против каждого из компонентов резервной корзины Libra. Эта многоплановая арбитражная стратегия может привести к увеличению объемов торговли и ликвидности для мировых криптовалют. Кроме того, эта возможность может привлечь новые институциональные стороны к торговле криптовалютами, при условии, что они имеют доступ к фиатным валютам, представленным в резерве Libra.
3. Повышение конкуренции между эмитентами стейблкоинов: Libra может опередить некоторых эмитентов стейблкоинов, которые ограничены эмиссиями с привязкой к одной единственной валюте, поскольку имеет доступ к местным кастодиальным партнерам во многих юрисдикциях и может включать или выключать расширяющуюся функциональность в любом уголке мира. Существующие эмитенты стейблкоинов будут вынуждены поддерживать аналогичные уровни прозрачности и простоты реализации, чтобы обеспечить сопоставимые возможности для пользователей криптовалют.
4. Массовое распространение цифровых валют: наконец, Libra может сыграть уникальную роль в массовом распространении цифровых валют, поскольку имеет потенциал торговли на биржах в торговых парах к фиату, криптовалютам и другим рыночным активам. При этом Libra проложит путь для большого количества конечных пользователей путем расширения их знакомства с технологией блокчейна и с помощью более легкого обучения выполнению повседневных задач в рамках криптовалютной системы.

Долгосрочные перспективы

Долгосрочные перспективы Libra имеют широкий спектр как с экономической, так и с финансовой точек зрения; некоторые потенциальные макроэкономические последствия включают в себя следующее:

• Перестройка платежной индустрии: цифровой мир обретет новую арену и новых игроков. Хотя до сих пор продолжаются дебаты относительно того, кто в конечном итоге станет ключевым поставщиком финансовых услуг в индустрии мобильных устройств, экосистема Libra вполне может привести к лишению банков присущих им функций (“unbanking the banks”).
• Увеличение предложения финансовых услуг: благодаря вкладу DeFi, программируемый блокчейн позволяет создавать новые децентрализованные сервисы для криптовалютных активов, которые в конечном итоге усилят конкуренцию за счет более низких барьеров для входа. Это может привести к более эффективным и конкурентоспособным предложениям для конечных пользователей.
• Продвижение большей финансовой свободы и снижения ограничений движения капитала во всем мире: Libra, которая одновременно является криптовалютой и корзиной мировых валют и финансовых активов, может внести свой вклад в появление дополнительных каналов, в тех случаях, когда люди ищут бегства в безопасную зону («тихую гавань»). Эти каналы и рынки Libra могут помешать центральным банкам осуществлять денежно-кредитную политику, основанную на ограничении движения капитала. В некоторых странах эту функцию выполняют стейблкоины и криптовалюты, о чем свидетельствует маржа на внутренних биржах в странах с ограничением на движение капитала.
• Дедолларизация мира или введение новой расчетной единицы для глобальной торговли: если Libra получит широкое распространение во все мире, это может привести к созданию нового стандарта для глобальной торговли. Эту «глобальную цифровую валюту» можно рассматривать как функциональную торговую версию специальных прав заимствования, предложенных МВФ. В настоящее время Libra имеет ограниченное распространение, поскольку не включает в себя в качестве одного из компонентов китайский юань, но со временем станет более децентрализованной с точки зрения организации. Однако, это может привести к смещению фокуса монетарной политики от государственных чиновников к частным корпорациям, что в конечном итоге способно нарушить права потребителей и привести к новым монополистическим тенденциям в мировой экспортно-импортной индустрии.

Несмотря на то, что в долгосрочной перспективе настоящая инициатива направлена на то, чтобы принести пользу отдельным лицам и потребителям во всем мире, Libra как экосистема и криптовалюта также может обеспечить выгоду и для крупных заинтересованных сторон и финансовых учреждений по всему миру. Примеры использования включают в себя:

• Привлечение капитала в виде единой расчетной единицы: глобальные компании, желающие привлечь деньги посредством первичного выпуска облигаций, получат возможность привлекать деньги в форме «нейтральной валюты», такой как Libra, вместо того, чтобы многократно проводить выпуск облигаций в местных валютах.
• Валюта расчетов в рамках глобальной деятельности: трансграничная деятельность может обнаружить для себя пользу в глобальной (нейтральной) валюте, которая способна смягчить разногласия между двумя сторонами, находящимися в разных юрисдикциях, использующих разные внутренние валюты и т. д.

В конце концов, в долгосрочной перспективе настоящая инициатива способна сдержать рост количества реализаций систем расчетов между конечных пользователями на основе блокчейна, таких как Lightning Network биткоина, если только биткоин не будет включен в корзину финансовых активов Libra в качестве одного из резервных активов. Однако, как средство сбережения, Libra (и другие подобные инициативы) могут привести к появлению новых путей входа в отрасль и инвестирования в криптовалюты и цифровые активы. Эти активы вполне могут сосуществовать с Libra и продолжать выполнять множество присущих им функций.

Короче говоря, Libra может внести дополнительный вклад развитие криптовалютной и внеблокчейновой экономики в долгосрочной перспективе.

4. Заключение

Инициатива Facebook, в центре которой находится криптовалюта Libra, окажет значительное влияние на финансовую отрасль и мировую экономику как в среднесрочной, так и в долгосрочной перспективе.

При поддержке корзины деноминированных в фиатных валютах активов в своем первоначальном выпуске, Libra представляет собой первую попытку создания мировой валюты, на основе блокчейна или вне его, с ежедневным использованием миллиардами людей и учреждений по всему миру.

Тем не менее, масштабы успеха проекта будут сильно варьироваться в зависимости от того, насколько Libra сможет убедить регулирующие органы и финансовые учреждения сотрудничать с консорциумом в создании гибкой структуры, которая удовлетворяет потребность в децентрализованном управлении при одновременном соблюдении существующих внутренних и международных правил.

Другие основополагающие факторы включают в себя возможность масштабирования базы пользователей Libra и создания надежного альянса финансовых учреждений, которые поддерживают хранение прикрепленных резервов и обеспечивают функции включения и исключения активов (т. е. депозитные счета в фиатной валюте). Кроме того, ключевым фактором завоевания доверия общественности станет способность фонда Libra работать независимо от Facebook, подобно существующему разделению между денежно-кредитной политикой и фискальной политикой, которое имеет место в развитых странах.

Независимо от того, окажется ли проект одним из самых больших успехов в отрасли криптовалютных активов, Libra, скорее всего, будет способствовать преодолению разрыва между теми, кто обладает правом доступа к основным финансовым услугам, и всеми остальными пользователями по всему миру, кто имеет цифровую связь, но не обладает доступом к банковским услугам.

Тем не менее, проект Libra все еще вызывает ряд вопросов, которые включают в себя:

• Финансовые учреждения, которые примут участие в консорциуме
• Более подробная информация о ставочных вознаграждениях и расходах или вознаграждениях за участие
• Каким образом Facebook предполагает использовать этот проект в тандеме со своей инициативой Internet.org, направленной на предоставление доступа к сети Libra без доступа в интернет
• Какие децентрализованные приложения «второго уровня» или инструменты могут быть созданы на основе Libra и как их создание может быть стимулировано
• Как сеть может обеспечить расстановку приоритетов между одноранговыми транзакциями, созданными человеком, и транзакциями, выполняемыми с программными смарт-контрактами, которые способны переполнить или наводнить трафик сети.

Несмотря на эти неопределенности, проект Libra уже представил масштабный, хорошо продуманный и построенный на технологиях блокчейна и криптовалют фундамент, который получит распространение как на уровне традиционных предприятий, так и среди частных лиц.

Оригинал на английском языке — First Look: Libra. An in-depth review of Facebook’s long-anticipated entry into cryptocurrency