QCP Capital выпустила новый отчет: биткоин на прошлой неделе почти не выходил за пределы узкого диапазона $80 000–$83 000. Уровень $80 000 при этом стал сильной поддержкой. Аналитики фирмы отмечают, что устойчивость первой криптовалюты заметна на фоне давления на акции технологических компаний.
Биткоин держится, технологический сектор под давлением
По данным отчета, рынок беспокоят долговые вложения в инфраструктуру для искусственного интеллекта. Спред пятилетнего кредитного дефолтного свопа (CDS, инструмент страхования от дефолта по долгам) компании CoreWeave расширился более чем на 1 100 базисных пунктов. Чем шире спред, тем дороже обходится защита от невозврата долга. Это усиливает опасения вокруг заемного финансирования ИИ-проектов и давит на оценки полупроводниковых компаний.
Облигации: длинные бумаги растут, несмотря на горячую инфляцию
Сильные данные по индексу потребительских цен (CPI) сначала подтолкнули доходность двухлетних казначейских облигаций США к 4,9%, а десятилетних — выше 5,3%. Затем появился защитный спрос, и доходность снизилась по всей кривой. Сильный индекс цен производителей (PPI) в четверг тоже не удержал распродажу облигаций. QCP делает вывод, что участники рынка пересматривали выводы из этих данных для политики ФРС.
В пятницу глава ФРС Кевин Уорш (Kevin Warsh) выступил с заявлениями, после которых вероятность повышения ставки в октябре снизилась примерно до 15%. Ранее на неделе она была чуть ниже 30%. Более низкие ожидания по доходности и меньшая вероятность ужесточения поддержали рисковые активы, включая биткоин, в период восстановления.
Ротация секторов: от полупроводников к защитным отраслям
Инвесторы перекладывают капитал из полупроводников в защитные сектора, например здравоохранение и банки. Британский индекс FTSE, где технологических компаний меньше, превзошел по динамике американские индексы с высокой долей техсектора. Растет спрос на долгосрочные казначейские облигации, а биткоин при этом держится устойчиво. QCP видит в этом более широкую диверсификацию в сторону от переполненных позиций в ИИ.
Аналитики оговариваются: прямой приток институциональных денег в криптовалюты не подтвержден. Возможно, это обычная ротация в защитные активы, а не спрос именно на крипту.
Волатильность и техническая картина
По наблюдениям трейдинг-деска QCP, кривая подразумеваемой волатильности биткоина на всех сроках находится ниже среднего значения за последний год. Подразумеваемая волатильность — это ожидаемая рынком амплитуда колебаний цены, заложенная в стоимость опционов. Для сравнения: акции в это время переживают заметную турбулентность.
Низкая волатильность может означать, что дилеры находятся в позиции «длинной гаммы». Проще говоря, хеджируя опционы, они покупают актив на падении и продают на росте, а это сглаживает движения цены на споте. Но стабилизирующий эффект может ослабнуть, когда опционные позиции начнут закрываться вблизи экспирации. Тогда биткоин станет чувствительнее к новым событиям.
QCP обозначает два сценария:
- если распродажа на фондовом рынке из-за сокращения заемных позиций продолжится, она может перекинуться на крипторынок и поставить под угрозу поддержку $80 000;
- если продолжится рост казначейских облигаций, особенно на фоне снижения реальных доходностей и ослабления доллара США, это поддержит рисковые активы.
Ни низкая волатильность, ни экспирация опционов сами по себе не задают направление. Однако устойчивый выход за границы диапазона $80 000–$88 000 может вызвать более резкую переоценку и цены на споте, и подразумеваемой волатильности.
Отдельных торговых стратегий в этом выпуске отчета QCP не предлагает: документ посвящен обзору рыночной обстановки.
Ключевые события недели
- вторник, 20 октября: данные по числу новых строек жилья в США (Housing Starts), отчетность Netflix;
- среда, 21 октября: отчетность Tesla и IBM;
- четверг, 22 октября: недельные заявки на пособие по безработице в США (Initial Jobless Claims);
- пятница, 23 октября: предварительные индексы деловой активности (PMI) в США, окончательные данные по потребительским настроениям Мичиганского университета.
Мнение ИИ
С точки зрения машинного анализа данных, спокойствие биткоина выглядит интереснее самой цены. Акции CoreWeave за одну сессию подешевели на 15,5%, а подразумеваемая волатильность первой криптовалюты осталась ниже годовой нормы. Опционный рынок будто спит в соседней комнате, пока в доме воет сигнализация. Тишина в опционах может означать не силу актива, а самоуспокоенность.
Любопытный риск связан с календарем. Сезон корпоративной отчетности крупных технологических компаний стартует на этой неделе, и корреляция биткоина с акциями способна вернуться быстрее, чем трейдеры успеют пересчитать модели. Захочет ли рынок и дальше считать биткоин «тихой гаванью», если эта гавань окажется на одной карте со штормом?
▼
Самые интересные и важные новости на нашем канале в Telegram