Трейдинговая компания QCP Capital опубликовала свежий аналитический отчет, в котором разбирает текущее положение биткоина на фоне нарастающей геополитической напряженности и дает оценку происходящему на опционном рынке.
Биткоин сохраняет диапазон
В ходе азиатской сессии биткоин кратковременно проваливался до $65 000 в условиях низкой ликвидности, однако быстро восстановился в рамках воскресного диапазона $66 000–$67 000. По наблюдениям аналитиков QCP Capital, этот паттерн сохраняется на протяжении всего месяца: биткоин сползает вниз к выходным по мере того, как трейдеры сокращают позиции, а затем отыгрывает потери к началу новой рабочей недели.
Тем не менее для возобновления восходящего тренда рынку потребуется нечто большее, чем инерция. После распродажи 27 марта по итогам квартальной экспирации настроения остаются осторожными, а неурегулированный конфликт с Ираном лишь усиливает давление. По итогам текущего месяца биткоин рискует зафиксировать шестой подряд «красный» месяц и первую трехмесячную серию потерь с начала года — красноречивое свидетельство рыночных настроений.
Примечательно другое: сохранение диапазона $65 000–$70 000 само по себе является достижением. С момента обострения ситуации вокруг Ирана биткоин показал динамику лучше, чем золото и ведущие фондовые индексы, — и это на фоне давления на традиционные рынки. Аналитики QCP Capital ожидают, что биткоин останется в этом диапазоне вплоть до 6 апреля, когда истекает объявленная Трампом 10-дневная пауза на удары по иранской энергетической инфраструктуре.
Иранский фактор: между переговорами и эскалацией
США официально заявляют о прогрессе в переговорах, однако продолжающееся наращивание войск свидетельствует о том, что подготовка к возможным наземным операциям не останавливается. Вашингтон одновременно сигнализирует об угрозе эскалации, пока союзники Ирана — йеменские хуситы — угрожают нарушить более широкие цепочки поставок при дальнейшем обострении.
Отдельного внимания заслуживает угроза блокады пролива Баб-эль-Мандеб. Хуситы уже продемонстрировали способность нарушать судоходство в этой стратегической точке. Любая блокировка маршрута способна резко усилить инфляционный шок — а это последнее, что нужно американской администрации в условиях падающих рейтингов одобрения и приближающихся промежуточных выборов.
Инфляционное давление вряд ли ослабнет в ближайшее время: цены на нефть остаются повышенными. Даже при деэскалации военные риск-премии для танкеров, работающих в регионе, нормализуются нескоро. Укрепляет ли все это аргументы в пользу биткоина как внегосударственного средства сохранения стоимости — вопрос, на который рынок пока не дал четкого ответа.
Опционный рынок: стратегии в условиях неопределенности
QCP Capital уделяет в отчете отдельное внимание опционному рынку — и здесь картина весьма показательна. Аналитики фиксируют два ключевых явления.
Первое: долгосрочная подразумеваемая волатильность (так называемые «бэк-энд волы») после квартальной экспирации немного снизилась. Однако сжатие волатильности оказалось менее выраженным, чем это обычно происходит после крупного квартального роллирования позиций. Само по себе это говорит о том, что рынок сохраняет настороженность.
Второе: трейдеры продолжают активно покупать гамму.
Что такое гамма и зачем ее покупать?
В теории опционов гамма — это показатель того, насколько быстро меняется чувствительность опциона к движению базового актива. Говоря проще: покупать гамму — значит приобретать краткосрочные опционы с расчетом на то, что рынок сделает резкое движение, причем направление не принципиально. Это страховка от неожиданного скачка цены — и одновременно ставка на волатильность как таковую.
Как это работает на практике:
- Трейдер покупает колл-опцион (право купить биткоин по заранее оговоренной цене) и/или пут-опцион (право продать биткоин по заранее оговоренной цене).
- Если биткоин резко движется в любую сторону — позиция приносит прибыль.
- Если рынок остается в боковике — трейдер теряет уплаченную за опцион премию.
В нынешней ситуации покупка гаммы — это ставка на то, что после 6 апреля рынок получит мощный импульс: либо в связи с урегулированием иранского конфликта, либо в случае его обострения.
Почему оверврайтеры ушли в сторону?
Традиционные «оверврайтеры» — это участники рынка, продающие колл-опционы против своих уже имеющихся позиций в биткоине. Стратегия простая: продаешь право другому трейдеру купить у тебя биткоин по фиксированной цене и получаешь за это премию — своеобразная «аренда» актива. Регулярный доход с минимальными активными действиями.
Но у стратегии есть существенный изъян: она ограничивает потенциальный рост позиции. Если биткоин резко пойдет вверх, оверврайтер будет обязан продать его по заранее оговоренной цене, упустив часть прибыли.
Именно поэтому в нынешних условиях оверврайтеры предпочитают оставаться в стороне: геополитическая неопределенность слишком высока, чтобы добровольно ограничивать потенциальный апсайд. QCP Capital отмечает, что эта категория участников де-факто устранилась с рынка.
Итоговые параметры опционного рынка по данным QCP Capital:
- Долгосрочная подразумеваемая волатильность: незначительно снизилась после квартальной экспирации;
- Постэкспирационное сжатие волатильности: менее выражено, чем обычно;
- Позиционирование участников: преобладает покупка краткосрочных опционов — ставка на резкое движение цены;
- Оверврайтеры: неактивны на фоне геополитической неопределенности.
Биткоин держит диапазон, а опционный рынок голосует за то, что спокойствие долго не продлится: трейдеры скупают гамму, не желая упустить резкий рывок — в ту или иную сторону. Дата 6 апреля превращается в своеобразный таймер: либо сброс напряжения, либо новая волна нестабильности.
Пока нефть дорогая, морские коридоры под угрозой, а военный исход неясен, биткоин балансирует между статусом хеджа от инфляции и обычным рисковым активом. Это не полюса — это один и тот же актив в условиях, когда рынок еще не решил, какую роль ему отвести.
Мнение ИИ
Исторические паттерны по этому конфликту уже дают конкретные подсказки. Когда в июне 2025 года Трамп объявил о перемирии между Израилем и Ираном, биткоин за сутки прибавил 4,4%, а общая капитализация рынка достигла $3,26 трлн — эти данные зафиксированы на фоне предыдущей деэскалации. Нынешний рынок скупает гамму ровно потому, что помнит: новость о перемирии способна переписать ценовую картину за считанные часы.
Есть нюанс, который остался за кадром: сдержанность оверврайтеров сама по себе является скрытым бычьим сигналом — отсутствие продавцов колл-опционов означает, что технический «потолок» для роста открыт. Какой сценарий апрельский рынок считает более вероятным — деэскалацию или её противоположность — опционные объемы пока не говорят однозначно.
▼
Самые интересные и важные новости на нашем канале в Telegram
