Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) официально закрепила позицию: большинство криптовалют не являются ценными бумагами по федеральному законодательству США. Регулятор опубликовал интерпретационное уведомление во вторник, 18 марта, — один из первых совместных шагов с Комиссией по торговле товарными фьючерсами (CFTC) после подписания с ней меморандума о взаимодействии.
Таксономия токенов вместо «всё — ценные бумаги»
Документ вводит четкую классификацию цифровых активов: цифровые товары, цифровые коллекционные предметы, цифровые инструменты, стейблкоины и цифровые ценные бумаги. SEC уточнила, как «некриптовалютный актив» может или не может считаться инвестиционным контрактом, находящимся в её компетенции, и прояснила правила в отношении аирдропов, майнинга, стейкинга и врапинга активов.
Глава SEC Пол Аткинс (Paul Atkins) представил документ на саммите DC Blockchain Summit. По его словам, под действие законодательства о ценных бумагах остается только один класс криптоактивов — токенизированные традиционные ценные бумаги.
«Именно так и должны работать регуляторные органы: проводить четкие линии в понятных терминах», — заявил Аткинс. Он особо указал, что прежняя администрация отказывалась признавать очевидное: большинство криптоактивов сами по себе ценными бумагами не являются.
Разворот разительный. Ещё в 2023 году бывший глава SEC Гэри Генслер (Gary Gensler) настаивал: все криптовалюты, кроме биткоина, — ценные бумаги по определению, поскольку создаются командами разработчиков и предполагают ожидание прибыли со стороны инвесторов.
Мост к новому законодательству
Интерпретационное уведомление должно служить, по определению самой SEC, «важным мостом» на время, пока Конгресс США разрабатывает структурный законопроект о рынке цифровых активов. Ожидается, что этот закон расширит полномочия CFTC в надзоре за криптовалютами. В Сенате переговоры о конкретных условиях документа продолжаются.
Комиссия призвала участников рынка изучить уведомление, чтобы лучше понять разграничение регуляторной юрисдикции между SEC и CFTC применительно к криптовалютам.
Смена руководства в отделе принудительного исполнения
Параллельно произошли кадровые изменения. В понедельник SEC объявила об отставке директора отдела принудительного исполнения Маргарет Райан (Margaret Ryan). Исполняющим обязанности директора назначен первый заместитель Сэм Уолдон (Sam Waldon).
Бывший сотрудник регулятора Джон Рид Старк (John Reed Stark) отреагировал резко — в публикации в LinkedIn он написал, что комиссия «утратила свою идентичность» и превратилась из «полицейского на Уолл-стрит» в структуру, обслуживающую крупнейших игроков финансового рынка. Ветеран регулятора с 19-летним стажем и основатель офиса по интернет-принуждению назвал заявления о «защите инвесторов» неправдоподобными.
Сейчас в SEC остаются лишь трое из пяти предусмотренных членов: Пол Аткинс, Марк Уеда (Mark Uyeda) и Хестер Пирс (Hester Peirce) — все республиканцы. Трамп пока не объявил о планах номинировать новых комиссаров ни в SEC, ни в CFTC, в которой также имеется лишь один подтвержденный Сенатом член.
Разграничение полномочий между SEC и CFTC — один из ключевых вопросов американского крипторегулирования последних лет. Новое уведомление впервые дает рынку прямой ответ без судебного прецедента: большинство цифровых активов находятся в зоне ответственности товарного регулятора, а не комиссии по ценным бумагам. Насколько этот подход окажется устойчивым без законодательного закрепления — зависит от того, как сложатся переговоры в Конгрессе.
Мнение ИИ
С точки зрения машинного анализа данных, интерпретационное уведомление SEC — это не закон и не судебный прецедент. Регулятор может отозвать или пересмотреть его при смене администрации без участия Конгресса. История американского финрегулирования знает примеры, когда подобные «мосты» оказывались временными конструкциями. Именно поэтому сам Аткинс назвал документ переходным инструментом, а не окончательным решением.
SEC и CFTC заблаговременно подписали меморандум о координации надзора — этот шаг создал почву для нынешнего уведомления. Однако граница между «цифровым товаром» и «цифровой ценной бумагой» на практике будет проверяться в судах, а не в пресс-релизах. Насколько устойчивой окажется новая таксономия без законодательного фундамента — ответ даст не регулятор, а судебная практика ближайших лет.
▼
Самые интересные и важные новости на нашем канале в Telegram
