Основатель Tether Рив Коллинз (Reeve Collins) заявил, что развитие стейблкоинов упирается уже не в технологию, а в устройство их экономики. По его словам, первое поколение доказало главное: доллар можно передавать по сети мгновенно и без посредников. Теперь нужно решить, кто получает доход от резервов и как пользователи могут проверить, что стоит за токеном.
Что уже сделано
Коллинз занимается криптоиндустрией с 2013 года. Тогда идея казалась простой: если биткоин — новая форма денег, почему бы не пустить по блокчейну обычный доллар? Так возникли стейблкоины. Больше всего они пригодились людям, у которых нет нормального доступа к банкам, и всем, кто переводит деньги через границы.
Сегодня спрос на такие токены огромен. Но по мере роста рынка обострился вопрос: получают ли выгоду от этого те, кто его создаёт?
В чём проблема
Деньги пользователей лежат в резервах, чаще всего в надёжных активах вроде государственных облигаций. Эти активы приносят проценты, и весь доход остаётся у компании-эмитента. Биржи, приложения и другие площадки, которые приводят клиентов и вкладывают капитал, ничего с этого не получают.
Вторая сторона вопроса — прозрачность. Пользователь вправе знать, где хранится обеспечение и из чего оно состоит. Раньше это приходилось принимать на веру, а сейчас обеспечение можно перенести в блокчейн и проверять публично.
Идея «Стейблкоины 2.0»
Коллинз предлагает разделить две функции, которые сегодня соединены: деньги и доход. Стейблкоин должен оставаться просто рублём, евро или долларом в цифровой форме — ровно тем, что стоит один доллар и подходит для платежей. Тому, кто расплачивается, не нужно, чтобы токен понемногу дорожал по мере накопления процентов.
Доход же становится отдельным элементом, которым можно управлять. Его получает тот, кто предоставил обеспечение и создал спрос на токен. Дальше он решает сам: оставить себе, поделиться с пользователями или использовать как преимущество перед конкурентами. Так экономика распределяется по участию, а не оседает автоматически у эмитента.
Коллинз называет такую логику «программируемой экономикой»: правила распределения заложены в код и видны всем. Проект STBL, который он развивает, построен именно на этом принципе.
Откуда берётся доверие
Главным источником доверия Коллинз считает возможность погашения: пользователь должен быть уверен, что в любой момент обменяет токен на настоящий доллар. Как только такая уверенность появляется, люди чаще всего перестают этим пользоваться — токен удобнее самих денег на счёте.
Противопоставлять традиционные финансы и криптоиндустрию он не считает верным. По его мнению, речь об обновлении «финансовой сантехники» — технологии, по которой деньги двигаются между людьми и организациями. Банки уже называют похожие инструменты токенизированными депозитами, и название здесь вторично.
Тысячи токенов и роль ИИ
Лидеры рынка, USDT и USDC, сохранят сильные позиции, считает Коллинз. Но рядом, по его прогнозу, появятся тысячи специализированных стейблкоинов — у отдельных площадок, компаний и сообществ. Человеку выбирать между ними вручную было бы слишком сложно, однако эту работу возьмёт на себя технология. ИИ-агенты будут подбирать подходящий токен под конкретную задачу, а пользователю не придётся разбираться в устройстве каждого.
Регулирование как условие роста
Отдельно Коллинз затронул вопрос надзора. Если токен ведёт себя как деньги, к нему нужны одни правила, если как инвестиция — другие. Разделение денег и дохода помогает регуляторам увидеть эту границу. Соблюдение требований он называет неизбежными издержками, но и условием роста: крупные банки и государства не доверят блокчейну большие суммы, пока система не соответствует строгим стандартам.
Главный тезис Коллинза в том, что следующий этап стейблкоинов определит не сам токен, а распределение дохода и открытость обеспечения. Цифровой доллар остаётся стабильным платёжным средством, а доход становится отдельным инструментом, доступным тем, кто его создаёт.
Коллинз связывает это с более широкой картиной: если ИИ скроет сложность технологии, любой человек с подключённым к сети устройством сможет проводить финансовые операции с остальным миром так же просто, как сегодня обменивается информацией.
Мнение ИИ
С точки зрения машинного анализа данных, идея развести деньги и доход упирается в юридический вопрос, который рынок пока не закрыл. Закон GENIUS запрещает эмитентам выплачивать проценты держателям токенов, но прямо не распространяет запрет на биржи и аффилированные компании. Именно эту щель банковские группы США призвали Конгресс закрыть: по оценке BPI, отток депозитов может достичь $6,6 трлн. «Программируемая экономика» рождается не в вакууме, а посреди лоббистской драки, где доход от резервов служит главным призом.
Классическая банковская модель живёт на спреде между ставкой по вкладу и доходностью активов. Стейблкоины 2.0 предлагают сделать этот спред публичным и управляемым. Согласятся ли эмитенты, биржи и банки раскрыть свою маржу так же открыто, как блокчейн раскрывает резервы?
▼
Самые интересные и важные новости на нашем канале в Telegram