Золото в 2025 году показало результаты значительно лучше биткоина — соотношение BTC к драгоценному металлу упало на 50%. Если в декабре 2024 года за один биткоин можно было купить около 40 унций золота, то сейчас эта величина упала до 20 унций.
Золото — главное средство сбережения в 2025 году
Золото показало выдающиеся результаты в 2025 году, прибавив 63% с начала года и преодолев отметку в $4 000 за унцию в четвертом квартале. Этот рост особенно примечателен тем, что происходил в условиях ограничительной денежно-кредитной политики.
Стоимость золота росла, несмотря на то что процентные ставки в США оставались высокими большую часть года. Федеральная резервная система провела первое снижение ставки лишь в сентябре. Исторически такие условия должны были давить на активы, не приносящие процентный доход, однако золото резко подорожало, что свидетельствует о структурном сдвиге в спросе.
Центральные банки стали ключевыми покупателями золота. За первые десять месяцев года они приобрели 254 тонны, при этом Национальный банк Польши лидировал, добавив в резервы 83 тонны. Одновременно объем активов глобальных золотых ETF увеличился на 397 тонн в первой половине 2025 года, достигнув рекордного максимума в 3 932 тонны к ноябрю.
Эти покупки кардинально изменили картину по сравнению с оттоком 2023 года. Капитал поступал в золото, несмотря на то что реальная доходность облигаций в среднем составляла 1,8% на развитых рынках во втором квартале. В этот период золото выросло на 23%, что указывает на четкий разрыв традиционной обратной зависимости между золотом и доходностью облигаций.
Повышенная неопределенность дополнительно усилила привлекательность золота. Индекс волатильности VIX в среднем составлял 18,2 в 2025 году против 14,3 в 2024 году, в то время как индексы геополитических рисков выросли на 34% в годовом выражении. Бета золота к акциям сжалась до отрицательных 0,12 — минимального уровня с 2008 года, что подтверждает спрос как от хеджирования рисков, так и от долгосрочного размещения капитала.
Таким образом, в условиях жестких финансовых условий в США и отложенного смягчения политики золото в 2025 году функционировало не столько как защита от инфляции, сколько как универсальная страховка портфеля.
Почему биткоин отстал от золота
Биткоин показал солидную доходность в 2025 году, достигнув шестизначных цифр и получив поддержку от спроса на спотовые биткоин-ETF. Однако относительно золота биткоин показал худшие результаты, поскольку спрос на него уменьшился во второй половине года.
Спотовые биткоин-ETF демонстрировали сильный импульс в начале года — общий объем активов под управлением вырос со $120 млрд в январе до пика в $152 млрд к июлю 2025 года. С тех пор объем активов устойчиво снижался до примерно $112 млрд за следующие пять месяцев, отражая чистый отток средств во время коррекций цен и замедление формирования нового капитала. Это контрастировало с постоянным притоком в золотые ETF за тот же период.
Данные блокчейна также указывали на распределение активов. По данным Glassnode, в октябре долгосрочные держатели продали примерно 300 000 биткоинов стоимостью $33 млрд, что представляет собой наиболее агрессивную распродажу с декабря 2024 года. В результате резервы долгосрочных держателей сократились с 14,8 млн биткоинов 18 июля до примерно 14,3 млн биткоинов на момент публикации.
Высокая доходность облигаций на протяжении большей части 2025 года сделала владение биткоином менее привлекательным, в то время как его корреляция с акциями оставалась относительно высокой. Золото, напротив, пользовалось спросом как защитный актив и средство резервирования.
Текущие показатели демонстрируют, как макроэкономические условия влияют на относительную привлекательность различных средств сбережения. Золото успешно адаптировалось к режиму высоких процентных ставок благодаря институциональному спросу, в то время как биткоин столкнулся с давлением из-за фиксации прибыли долгосрочными инвесторами.
Мнение ИИ
Анализируя исторические паттерны, падение соотношения BTC/XAU на 50% напоминает периоды 2011-2012 и 2018 годов, когда инвесторы переключались между активами в зависимости от фазы экономического цикла. Однако текущая ситуация уникальна тем, что золото растет в условиях высоких ставок — явление, которое последний раз наблюдалось в период Волкера (Paul Volcker) в начале 1980-х.
С точки зрения машинного анализа данных, текущий отток из биткоин-ETF ($40 млрд за пять месяцев) может сигнализировать о смене инвестиционных предпочтений поколений: бэби-бумеры возвращаются к проверенным активам, а миллениалы временно отступают перед макроэкономической неопределенностью. Интересно, сохранится ли такое распределение капитала или мы наблюдаем лишь временную ротацию активов?
▼
Самые интересные и важные новости на нашем канале в Telegram
