Банк международных расчётов предупредил о серьёзных рисках, которые несёт широкое распространение стейблкоинов, деноминированных в долларе США, — прежде всего для стран с развивающейся экономикой. Генеральный менеджер BIS Пабло Эрнандес де Кос (Pablo Hernández de Cos) изложил позицию регулятора в официальной речи «Стейблкоины: взгляд на проблему», опубликованной 20 апреля 2026 года.
Долларизация как главная угроза
По оценке BIS, стейблкоины, обращающиеся на публичных свободных от ограничений блокчейнах, создают условия для обхода регуляторных требований и усиливают риски долларизации в странах с формирующимися рынками и развивающихся экономиках. Де Кос проводит прямую параллель с прошлыми эпизодами финансовой долларизации, когда иностранная валюта вытесняла национальную в качестве средства сбережения.
Особую озабоченность вызывает сценарий «реальной долларизации»: когда сделки, цены и зарплаты начинают устанавливаться в иностранной валюте, это существенно осложняет проведение денежно-кредитной политики и подрывает монетарный суверенитет государства. Для стран, которые и без того испытывают давление на национальные валюты, подобная динамика несёт дополнительные структурные риски.
Валютный контроль и уклонение от налогов
В речи BIS отдельно указывается, что стейблкоины облегчают обход валютного контроля — как в периоды притока капитала в благоприятной конъюнктуре, так и при его оттоке в кризисные моменты. Природа публичных блокчейнов и личных кошельков открывает новые пути для уклонения от налогов, что ставит дополнительные вопросы перед регуляторами по всему миру.
Схожие опасения относительно долларизации и утраты контроля над капиталом звучали и на встречах МВФ и Всемирного банка, прошедших незадолго до публикации речи де Коса.
Прогнозы рынка: триллион к 2028 году
На фоне регуляторной дискуссии рыночные прогнозы выглядят весомо. Согласно отчёту Standard Chartered «Влияние стейблкоинов на развивающиеся страны», объём сбережений населения развивающихся стран в долларовых стейблкоинах вырастет с $173 млрд до $1,22 трлн к концу 2028 года. Такой рост более чем в семь раз за три года наглядно объясняет, почему тема стейблкоинов оказалась в центре внимания центральных банков.
Динамику предложения стейблкоинов отражает и отчёт Citi GPS «Стейблкоины-2030»: по данным Artemis Analytics и Citi Institute, предложение USDT к середине 2025 года превысило $185 млрд, тогда как объём USDC составил около $80 млрд. Остальные стейблкоины держатся на уровне около $45 млрд. Все три сегмента демонстрируют устойчивый восходящий тренд с 2020 года.
Регуляторный фон
Выступление BIS вписывается в более широкий контекст: регуляторы в разных странах всё активнее осмысливают место стейблкоинов в финансовой системе. Речь де Коса не содержит конкретных законодательных предложений, однако задаёт концептуальную рамку для дальнейшей дискуссии — в том числе применительно к требованиям к резервам, идентификации пользователей и надзору за трансграничными потоками.
Таким образом, стейблкоины превращаются из нишевого инструмента криптовалютного рынка в предмет системного регуляторного внимания. Прогноз Standard Chartered предполагает, что к 2028 году масштаб их использования в развивающихся экономиках достигнет уровня, сопоставимого с объёмами ряда национальных денежных систем, — и этот факт уже сам по себе определяет повестку центральных банков на ближайшие годы.
Мнение ИИ
Исторический анализ показывает: нынешняя тревога BIS — это не первый случай, когда регуляторы с запозданием реагируют на уже сложившуюся реальность. Латинская Америка прошла через неофициальную долларизацию ещё в 1980–90-е годы, когда население просто начало хранить сбережения в наличных долларах — без всяких блокчейнов. Принципиальная разница сегодня в том, что, по данным свежего исследования, жители развивающихся экономик готовы направлять в стейблкоины до 36% своих сбережений — это уже не «хеджирование», а структурный сдвиг в поведении.
Долларовые стейблкоины одновременно подрывают монетарный суверенитет стран-получателей и укрепляют его для самих США: эмитенты USDT и USDC превратились в крупных покупателей американских казначейских облигаций. Таким образом, чем сильнее развивающиеся страны «долларизируются» через стейблкоины, тем устойчивее финансируется американский госдолг.
▼
Самые интересные и важные новости на нашем канале в Telegram
